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| 秋收冬藏、春耕夏耘，四時運行，自有運律；投資世界裡，何嘗不然，股票有漲、就會有跌，景氣有上、就會有下，但貝萊德美林要告訴你，金錢國度的運律變調了。 全球化、金磚四國、激盪出一條超級景氣循環（supercycle）的大弧線，這是個大循環，全美第一大上市基金公司貝萊德美林投資管理台灣區負責人張凌雲，將與你分享這條大弧線帶來的前所未有投資經驗…… 觀察經濟景氣，好比瞎子摸象，有的大師從美國聯邦準備理事會（Fed）動作來解讀，有的說新興市場有泡沬，有的人一直是大空頭，但過去幾年來市場一直漲，跌破專家的眼鏡，大師說錯了，投資人只要有賺，都輕易地原諒大師的謬辭。 從各種數據來解讀當前全球經濟，不同解讀，不同論點，卻都似是而非，世界在變，解構全球經濟要用更宏觀角度，不再拘泥於數據。 2006年，我們一直主張「股優於債」「新興市場優於成熟市場」「新興市場內需股、成熟市場的價值股是首選」，全球股市大幅上漲約18.8%，遠超越2005年8.8%的漲幅，也優於2004年的13.3%漲幅。去年第四季，全球股市在「棄股選債」的聲浪裡再創歷史新高，樂觀者開心，悲觀者意外，華爾街分析師忙著撿鏡片。 全球財富正在乾坤大挪移，從成熟市場轉入新興市場。美國房地產放緩、美國龐大的經常帳赤字，簡約地預測未來的全球景氣、分析美元走勢，因為，我們已進入一個前所未有的投資經驗。 這個前所未有的投資經驗，係由全球化「碰上」四大新興市場（中國、印度、巴西和俄羅斯）的工業化，激盪出一全球超級景氣循環（supercycle）。21世紀的這個大循環，全球演變成單一國家、公司，拉出一條平穩向上大循環弧線。 在全球超級景氣循環下，單一國家政府風險被「全球公司（Global Co.）」消化、吸收，經濟力凌駕政治力。景氣變化不再上下劇烈波動，成長曲線是一種向上的階梯式。這條曲線成就的世界，窮人有遠景，富人有機會，我們正經歷一個前所未有的投資經驗。 多頭已走了四年，大家都說漲多都要回檔，其實當前全球經濟情況，就像18世紀工業革命的那個大多頭，大量運用新發明的蒸氣機，提高生產力，當時經濟景氣出現長達20到30年的高速成長。 2000年網路科技，推動這一波的全球超級景氣循環，2002年中國加入世界貿易組織（WTO），世界貿易邁出一大步，而新興市場工業化、都市化，讓supercycle起飛。在這全球性成長浪潮下，即使景氣出現放緩的跡象，但有大循環的支撐，景氣降溫也將僅是軟著陸。 全球超級景氣循環下，成熟市場、新興市場都受惠。過去，成熟國家的企業，將工廠遷往其他國家生產，如今將訂單移轉其到他國家，西方企業為開源節流，將廠房、土地和生產風險全部轉嫁出去，將資金集中在研發（R&D）和行銷，在全球搶版圖、擴張市占率，企業的獲利得以大幅提升，增強企業的體質。 以摩托羅拉（Motorola）為例，過去生產成本總占支出比重約70%，現在僅約占18%，這種生產模式轉變的效果非常驚人。以美股為例，很多人都說美股本益比太高，但從大循環來看，企業受益全球化獲利還可迭創新高，美股本益比應該是20倍。 西方企業釋出生產商機，成就新興市場工業化，工業化帶動對石油、鋼鐵等原物料強勁需求，巴俄印中（BRIC）─這新興市場的四大奠基石（cornerstone）的經濟終得破繭、蛻變。 【2007/01/29 經濟日報】 |
